消(xiao)费(fei)贷(dai)逾(yu)期(qi)一(yi)天(tian)影(ying)响(xiang)，全(quan)球(qiu)滞(zhi)胀(zhang)已(yi)来(lai)
文/慧净
王五看了苹果发布会后，感觉现在的苹果确实距离乔布斯时代的创新越来越远了。苹果年年挤牙膏，到了今年终于挤不动了。
iPhone 14时代好歹还有个灵动岛的创新，而iPhone15时代好像就没有什么特别的创新了。
当然，iPhone15系列也还是有一些符合预期的常规改变，比如换了USB-C接口、钛合金机身、及3纳米的A17 PRO芯片等。
王五对以上这些都不感冒，他唯一感兴趣的是iPhone15系列的价格。
苹果发布会显示，iPhone 15和iPhone 15 Plus国行起售价分别为5999和6999元，iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max则分别为7999元和9999元。
也就是说，iPhone15系列的国行起售价格和上一代iPhone14系列、甚至是上上一代iPhone13系列基本是同一起跑线。
王五看完这个价格后，叹了口气对我说，苹果公司可能真的距离历史大顶不远了。
他解释道，iPhone13系列时人民币汇率约6.45左右，iPhone14系列时人民币汇率约6.90左右，而这次iPhone15系列时人民币汇率约7.3左右。
按照汇率来计算的话，苹果国行售价实际上一年比一年便宜，差不多iPhone14系列比13系列便宜7.8%左右，而iPhone15系列比13系列更是便宜了超过13%。
对于美国苹果公司而言，假如13、14、15系列在中国的销量是一致的话，那么它在中国地区的实际营收是逐年递减的。
实际上，这个定价反映了诸多复杂的因素，比如华为Mate 60 Pro技术的突破、苹果自身创新的迷失、全球消费开始走向疲软等。
其中，最麻烦的当属全球消费逐渐疲软。因为，如果消费者不愿意消费，整个经济可能都会进入滞胀，甚至是衰退。
美国经济已经开始显现出疲惫状态。美国8月CPI上涨，而核心CPI却在下行，直白的说法就是，美国整体物价还在上涨，但是消费已经在走弱。
美国劳工部9月13日数据显示：
美国8月消费者价格指数（CPI）同比增长3.7%，较上月3.2%小幅上升。
美国8月CPI环比增长0.6%，涨幅同样高于上月的0.2%。
美国8月核心CPI同比增长4.3%，较上月下降0.4个百分点。
总体而言，美国8月的CPI数据是略高于市场预期的，并且也体现了美国经济的复杂性，稍不留神就可能会进入滞胀，甚至衰退局面。
解释一下逻辑。
美国通胀本次超预期上涨，且环比上涨0.6%是美国通胀见顶以来的最大涨幅，暗示着通胀可能不会轻易消退。
关键在于油价上涨！油价上涨是美国本轮通胀反弹的重要原因。
据第一财经报道，分项来看，汽油成为8月美国物价上涨的最主要力量，贡献了整体价格的逾五成涨幅，该分项环比涨幅达10.6%。
此外，权重超过三分之一的住房分项也仍是价格上涨的重要推手，该分项连续第40个月录得上涨，8月环比上涨0.3%，同比涨幅为7.3%。
石油价格的上涨，一方面带动了整个能源价格的上涨，影响了CPI篮子里的汽油、电力 、天然气等；另一方面也会推动以石油为原材料的下游产品，比如食品、运输、服装等。
这里的道理也很简单，石油和众多商品的关系，就好比面粉和面包的关系，一般来说，面粉涨价了，面包也会跟随涨价。
数据来源：wind
继续讲下原油上涨的深层次原因。
我个人认为是俄罗斯、沙特联手将自愿减产时间延长，造成的原油供应端紧张。
据封面新闻报道，沙特阿拉伯和俄罗斯5日分别宣布，主动减产原油措施将延续至今年年底。沙特的日均100万桶，俄罗斯的日均30万桶原油，两者合计每天减产130万桶石油。
众所周知，美国、俄罗斯、沙特作为世界前三的产油国，都是日产1000万桶以上。（见上图）
其中，美国原油产量上升的很快，差不多快1300万桶/日，已经是世界第一产油国；俄罗斯1100万桶/日左右，世界第二，沙特1000万桶/日左右，世界第三。（见上图）
所以，沙特、俄罗斯的130万桶/日，直接占了美国原油产量的十分之一。
就好比，美国假如每天有1亿辆汽车需要加油，那么现在沙特、俄罗斯的减产可能导致1000万辆汽车将面临加油紧张的困境。
总结一下就是，沙特、俄罗斯原油减持，使得原油供需结构紧张，油价在国际上易涨难跌，进而推升了美国、欧洲、日本等能源消耗大国的通胀水平，也给美联储带来了新的难题。
接下来讲下美国的核心通胀，也就是美国的潜在消费状况。
美国的通胀主要包括商品、服务、能源、粮食四部分，而美国的核心通胀则只包含了商品和服务，更能反映真实的需求情况。
因为能源、粮食具有一定的周期性，价格也容易暴涨暴跌；有时候需求减少了，但是价格上涨过快，最终的结果可能是CPI依然在上涨。
所以核心通胀里往往剔除了能源、粮食，仅保留了商品、服务两个大项。
先看核心通胀里的商品项目。
美国8月核心商品价格同比增长0.2%，环比增长-0.1%；表明美国核心商品价格虽然同比还有小幅增长，但是相比上月已经开始出现回落。
意思是美国商品的价格可能已经基本见顶，无论是二手汽车、还是家具物资等价格上涨都开始出现疲态。
再来看核心通胀里的服务项目。
美国8月核心服务同比增长5.9%，较上月下降0.2%。这个数据虽然当前仍处于较高的位置，但是已经是6个月的连续下跌了，已经有了较为明显的下行趋势。
值得注意的是，该类别数据里的业主等价租金同比增长7.3%，较上月下降0.4%，已经是3个月的连续下跌了。
也就说，美国短期内房租价格可能继续处于下行周期。
美国房租虽然下跌的较少，但是毕竟是涨不动了。供需关系发生改变的背后，是消费需求的见顶。
据美国8月非农数据显示，美国新增就业18.7万人，低于20万人的预期；及失业率上升至3.8%，平均时薪同比回落至4.3%。
美国劳动力市场紧张程度正在大幅缓解，企业老板也终于缓了一口气，可以不用再涨薪了。
美国核心通胀数据虽然暗示了消费意愿正在下降，但问题是消费意愿为什么会下降？
因为美国居民的超额储蓄正在逐步耗尽，而美联储政策的收紧也使得美国失业率进一步提升。（见下图）
据美联储白皮书报道，美国经济和就业市场在7月和8月增长放缓，许多企业预计近期工资增长将普遍放缓。一些地区有证据表明，消费者已经耗尽了过剩的储蓄，大多数地区表示消费者贷款余额增加，一些地区报告了消费信贷逾期率的上升。
一句话来说，就是消费者的钱包正在被掏空，消费的动力正在熄火。
数据来源：华泰研究所
最后我个人认为，美国CPI上涨，而核心CPI下降；这种劈叉的数据预示了当前经济的困境，即物价上涨，而消费能力却在走弱。
这就好比，面粉在不断地涨价，但是大家却不愿意再购买面包了。
买卖双方陷入博弈，成交速度开始变慢，经济活跃度下降，最终进入滞胀，甚至衰退。
（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）
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