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3月开始，叶简明身后的华信系四面起火。上海华信是华信系的资金枢纽，目前处境也越来越窘迫，与不少金融机构、合作伙伴关系恶化，各种诉讼袭来；更紧迫的是，上百亿债券即将到期，偿付压力巨大。与此同时，华信系降薪、出卖资产的消息不断传出，什么将会成为压倒华信的最后一根稻草？
▲中国华信能源有限公司总部 图@视觉中国
作者 | 李章洪
编辑 | 邢昀
原本至少每月更新两篇新闻稿的中国华信新闻中心，进入三月后再没有动静。而在中国华信官网之外，关于“华信系”的各种传言、消息、文件扑面而来。
这其中包括至少14起诉讼，案由多与华信系融资相关；还有至少11家法院的冻结令，这已导致上海华信所持华信国际合计103.63亿股被执行司法轮候冻结，远远超过上海华信实际持有华信国际的13.8亿股。
中国华信控股的上海华信是“华信系”核心资本运作平台。上海华信以贸易为主业，其营收占中国华信的八成左右，旗下控股的华信国际为A股上市公司。此前上海华信通过发债、抵质押融资、银行授信等途径频频获得巨额资金。而现在华信系四面起火，短期偿债压力陡升，资金链危机一步步凸显。
▲数据来源：华信国际、上海华信公告
上海华信2017年三季度财报显示，期末上海华信短期借款487.28亿元，比2016年末增长11.37%；应付短期融资26.42亿元，较2016年末增长104.02%；应付利息从2.7亿元上升至7.1亿元，增长了158.6%。而货币资金却从2016年末的262亿元下降至163亿元。
2018年3月至今，关于华信系的各类讯息不断涌现。华信国际在4月8日回复深交所问询函时也表示，公司目前经营面临巨大的困难和压力，日常经营受到重大影响。
对于华信系资金链状况，4月18日到19日，市界（ID:newsseeker）多次致电上海华信，均无人接听。
资金链堪忧
华信系的资金链危局，从上海华信在上交所的一份公告中得以窥见。
▲上海华信借款情况 来源：上海华信公告
市界（ID:newsseeker）从上交所获取的数据显示，截至2017年年末，上海华信借款余额为983.19亿元。而到2018年1月末，这一数据已达到1145.26亿元。短短一个月内，上海华信新增借款162.06亿元。
新增借款主要为银行贷款，新增规模181.43亿元；新增其他借款18.49亿元。同时，上海华信偿还了37.71亿元的公司债券。新增借款是用来拓展业务，还是偿还旧债，目前不得而知。
值得关注的是，上海华信此前公布数据显示，截至2017年9月末，上海华信共获得银行授信总额为616.5亿元，还有129.6亿元额度未用。其中最大授信银行为国开行，国开行提供的授信额度420.7亿元，其中已使用385.4亿元，占银行授信已使用额度总额 79.15%。
上海华信在其超短融的募集说明中也曾提示，银行授信及贷款集中度较高，存在风险。
发行债券是上海华信的重要融资手段。市界（ID:newsseeker）统计发现，自2014年以来，算上两只ABS，上海华信共发行了26只债券，融资557.24亿元。债券类型囊括超短期融资券、短期融资券和中票这样的银行间债券，也包括在上交所发行的私募债、公司债和ABS。
2016年、2017年上海华信发债密集，一共发行了18只，融资共计251亿元，多为银行间的短期融资，期限从210天到270天不等。2017年更是一口气发了五期超短融。
而这段时间，华信正在海外大举并购。截至2017年9月末，上海华信已收购捷克J&T金融集团50%股份（9.8亿欧元）、哈萨克斯坦国家石油公司国际公司（KMGI）51%股权（总投资6.8亿美元）、ADNOC Onshore 陆上租让合同区块4%权益（总投资18亿美元）。
收购资金从何而来，华信系一直闪烁其词。今年年初上海华信拟发行50亿元公司债，用于偿还借款和补充流动资金，但最终于4月2日中止。上交所曾要求上海华信补充披露相关投资和收购资金来源等情况，同时要求披露公司借款的金额与明细。但直至4月2日发债中止，上海华信也未回复上述问题。
这笔规模50亿元的融资未能成功，让华信系紧绷的资金链进一步承压。还款的压力已然来袭。
截至2018年4月19日，不包括两只共40亿元的可续期公司债，上海华信目前有13只债券尚未到期，总体规模为266.24亿。2018年是偿债高峰。在接下来的5月、6月、7月、8月，上海华信分别需要兑付20亿元、20亿元、20亿元和21亿元的超短期融资券，在11月还需要兑付20亿元的中期票据，共101亿元。根据wind统计，2018年上海华信偿债现金流预计需要安排116.54亿元。
▲上海华信债券偿还现金流情况 数据来源：WIND
评级机构中诚信国际3月30日将上海华信的主体信用等级下调至AA-，并将主体及债项信用等级继续列入可能降级的观察名单。4月19日，中诚信国际在相关公告中表示，目前上海华信的资产流动性较弱，外部融资环境恶化，债券到期偿付压力很大，同时中诚信国际针对近期发生事件、到期债务偿还资金安排及外部支持情况等方面多次与公司进行沟通了解，但公司尚未对相关事项进行充分说明。
由于存续期内生产经营、财务状况及偿债能力产生了重大变化，截至4月20日，上海华信已有7只债券发布公告，将于5月初召开持有人会议。这其中包括了将在5月18日到期的2017年度第二期超短融资券。
从新京报披露的部分持有人会议议案来看，华信被要求就负面信息爆出后经营和财务状况作披露说明，并提供截止到2018年3月31日的财产清单，此外华信还被要求发生任何新增资产抵质押、出售资产等事项均需要由发行人召集债券持有人会议审议通过的议案。
此外，上海华信在境外间接控股的公司Wise Source International Limited （哲源国际有限公司）于2016年11月在港交所发行的2.5亿美元债券，也将在2018年到期。市界（ID：newsseeker）查询发现，该债券已4月16日在港交所停牌。
为了融资，上海华信曾频繁将旗下华信国际、华信证券、华信期货等子公司的股权进行质押。而随着债务清偿问题暴露，越来越多的质押合同纠纷出现。
光大银行长宁支行此前已就“质押合同纠纷”起诉过上海华信，开庭日期2018年3月28日。据《中国经营报》报道，3月28日开庭的案件涉及标的合同金额共8000万元。
▲司法冻结情况（1/2） 信息来源：上海华信公告
从3月开始，全国已有11家法院司法冻结了上海华信所持的上市公司华信国际的股份。其中，司法轮候冻结股份数合计103.63亿股，远远超过上海华信实际持有华信国际的13.8亿股。如果冻结股份被司法处置，可能导致华信国际实际控制权发生变更。
▲司法冻结情况（2/2） 信息来源：上海华信公告
这11家法院涵盖上海、河南、山东、福建、天津、广东等地区。除上海、河南和天津外，其他省市法院司法冻结背后的申请人是谁，还有待更多信息披露。
伙伴生隙
华信系出现在越来越多的诉讼中。市界（ID:newsseeker）统计发现，截至4月19日，涉及上海华信的诉讼最少已达到14起，大多集中在上海。
▲上海华信部分涉诉情况 来源：上海高院网
4月18日，市界（ID:newseeker）从上海高院获悉，中国邮政储蓄银行上海分行营业部已将上海华信起诉至法院，案由是“金融借款合同纠纷”。此案将于2018年5月28日在虹口法院开庭。
上海一位法官告诉市界（ID:newsseeker），未开庭案件，不能透露相关内容。
而一年前双方还处于“蜜月期”。2017年8月，中国邮政储蓄银行刚和“华信系”的老大哥中国华信签署了战略合作协议。据《中国邮政报》报道，中国邮政储蓄银行行长吕家进和中国华信董事长叶简明均出席了签约仪式。
▲中国华信与中国邮政储蓄银行签约仪式 图/中新网
邮储银行表示，愿意发挥网络覆盖和公司金融业务优势，与中国华信产业和金融资源有机结合，为中国华信战略发展提供优质的金融服务。两个月后，中国邮政储蓄银行在银行间市场，成功主承销了上海华信2017年第2期长期限含权中期票据，承销规模为25亿元。
事实上，与“华信系”战略合作之后又闹出别扭的，不止中国邮政一家。
市界（ID:newsseeker）获取的信息显示，云能商业保理（上海）有限公司已将中国华信和上海华信双双起诉至上海市第一中级人民法院，案由是“合同纠纷”。该案将于2018年6月14日开庭，由上海一中院民六庭承办。商业保理公司主要为企业提供贸易融资、应收账款管理与催收、信用风险担保等服务。
公开信息显示，云能商业保理是云南省能源投资集团有限公司（云南能投）的子公司。云南能投此前与中国华信过往甚密。
据中国华信官网显示，早在2015年9月滇沪经贸合作知名企业座谈会上，中国华信就与云南能投签署了战略合作协议。2016年双方互动频繁，签署合作协议将设立合资公司。
2017年10月，云南能投董事长段文泉一行再次造访中国华信，并举行云能华信战略产业发展基金签约仪式。该年12月，中国华信总裁陈秋途“拜访”云南能投，表示中国华信与能投集团志同道合。短短6个月过去，曾表示“友谊升华、信心坚定”的合作双方，旗下子公司将对簿公堂。
无独有偶，另一家保理公司国核商业保理股份有限公司，也将上海华信起诉至了上海一中院，案由是“合同纠纷”。该案将于2018年6月12日开庭。
4月18日，就与上海华信的具体纠纷事由，市界（ID:newsseeker）多次联系云能商业保理和国核商业保理，均未收到回复。
此外，中原信托以金融借款合同纠纷为由，向河南省高级人民法院起诉海南华信国际控股有限公司（以下简称“海南华信”）与上海华信，请求判决海南华信偿还借款本金10亿元及其他相关款项，判决上海华信对上述债务承担连带清偿责任等。
同时，在另一起金融借款合同纠纷中，中原信托向河南高院申请了财产保全。河南高院裁定，冻结上海华信、上海市华信金融控股有限公司的银行存款人民币13.15亿元或查封、扣押相当于13.15亿元的财产。
兄弟阋墙
在所有涉及“华信系”的诉讼中，最引人注目的是“华信系”的同室操戈。
市界（ID:newsseeker）发现，因“储蓄存款合同纠纷”，华信期货股份有限公司竟然将上海华信国际集团财务有限责任公司（以下简称“华信财务”）起诉至了上海一中院。案件将于2018年6月6日开庭。
华信期货是上海华信的控股子公司，前身为万达期货有限公司。2015年，上海华信宣布以13.05亿元的价格收购万达期货65%的股权。同年，万达期货更名“华信万达期货”。此后，上海华信两次对华信万达期货进行增资，持股比例超过90%。2017年5月，华信万达期货更名为“华信期货”。
而据上海银监局2017年2月下发的开业批复显示，此次作为被告方的华信财务，注册资本为20亿元人民币。其中，上海华信出资人民币18亿元，占公司注册资本的90%。
为什么同宗同源的亲兄弟会闹到法院相见的地步？证监会河南监管局已经给出了答案。
4月11日，河南监管局对华信期货下发责令改正措施的决定。经查，华信期货存放于华信财务的存款29.51亿元、应收利息0.25亿元以及持有关联方管理的集合资产管理计划0.1亿元短期内无法收回。
扣减上述项目后，华信期货净资本与净资产的比例5%，低于20%的监管标准；净资本与风险资本准备总额的比例为112%，达到预警标准。
由于风险监管指标不符合相关规定，河南监管局责令华信期货在20个工作日内予以整改。
华信系其他平台的风险也在不断暴露中。
上海华信3月27日的公告显示，其控股子公司华信保理在凤凰金融平台发行的融资产品已出现逾期，金额共计8500万元。上海华信解释称，近期华信保理受外部环境特别是3月1日媒体报道影响，短期流动资金暂时短缺，并表示华信保理将延期至5月15日前按合同约定归还上述借款本息及在此期间产生的罚息。
3月1日，财新曾发布消息称，中国华信董事局主席叶简明被查。随后中国华信发布声明称，该报道没有事实依据，也未经叶简明本人及公司核实同意。
据经济观察网4月11日报道，因“公司经营出现困难”，中国华信4月起将针对总部及部分子公司的中高层管理人员启动限薪计划，已有相关邮件下发各部门和子公司。
值得关注的是，上海华信2017年三季度财务报表显示，截至2017年9月30，应付职工薪酬由2016年的1.7亿元下滑到1.4亿元。
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